Kujutage ette, et olete turul tegutsev aktsiakaupleja. Vaadates muutub see eriti kõikuvaks ning hinnad kõiguvad metsikult minutist teise. Teil on võimalus osta sügavalt alahinnatud varasid või müüa ülehinnatud varasid, mis võib teenida tohutut kasumit. Kuid sellise volatiilsusega toob iga ostu- või müümisotsus kaasa märkimisväärse riski, et hinnad tõusevad lootust vastassuunas, muutes mõni hetk hiljem lolliks (ja kaotades tonni raha).
Seotud sisu
- Puberteetik algab tüdrukutel varem, siis mida saavad vanemad teha?
- Google'i otsinguterminid võivad börsi ennustada
Mida sa siis teed? Teie käitumist - riski võtmise või vältimise osas - on pikka aega peetud isiklikuks eelistuseks. Kuid laborikatsetuste seeria, mida kirjeldatakse täna ajakirjas Proceedings of the National Academy of Sciences, avaldab, et stressihormoon kortisool võib aktsiatega kauplejate riskivõtmise käitumist (või selle puudumist) mõjutada võimsamalt, kui seni arvati.
"Kõik kauplejad teavad, et nende keha võtab turgude poolt mööda mähkmeteed, " ütles pressiteates Cambridge'i ülikooli neuroteadlane John Coates, kes oli uuringu kaasautor ja Goldman Sachsi endine kaupleja. "Mida me enne selle uuringu algust ei teadnud, oli see, et need füsioloogilised muutused - stressi subkliinilised tasemed, millest me vaid vähe teadlikud oleme - muudavad tegelikult meie võimet riskida."
Tema ja tema kolleegid viisid läbi kontrollitud laborikatse, mille eesmärk oli korrata riskantsel turul kauplemise tingimusi. Nad värbasid 28 vabatahtlikku ja andsid neile iga päev kaheksa päeva jooksul hüdrokortisooni kapsleid (hormooni kortisooli ravimvorm), kohandades annust nii, et perioodi lõpuks tõstaks nende stressihormooni tase keskmiselt 69 protsenti, sama palju suurenemist, mida teadlased olid varem täheldanud tegelikel kauplejatel, keda rõhutavad Londoni heitlikud turud. Nende hulgas oli ka kaheksa vabatahtlikku, kellele anti platseebokapsleid.
Suur neerupealise toodetud kortisooli kõrge tase, mis sekreteeritakse stressi tagajärjel reaktsioonina "lend või võitlus", võib põhjustada inimkehas mitmesuguseid psühholoogilisi ja füsioloogilisi mõjusid. See vabastab verre glükoos ja tõstab vererõhku, valmistades keha viivitamatuks tegevuseks, kuid on leitud, et see häirib pikemaajalist tegevust, nõrgestades immuunsussüsteemi, aeglustades haava paranemist ning takistades pikaajalist mälu ja õppimist.
Teadlaste tööd kortisooliga manustatud osalejatega viitavad hormooni varem tundmatule toimele - ehkki sellele, mis on ka intuitiivselt mõistlik kui evolutsiooniliselt kasulik vastus ohule. Hormoon muutis sel juhul uuringu vabatahtlikel eriti riski võtmist.
(Pilt PNAS / Kandasamy jt kaudu) Uuringus paluti osalejatel valida, kas mängida üks kahest päris raha maksnud loteriist. Vasakul asuv variant A pakkus kindlust, et väljamakse on vähemalt 30 naela ja väike võimalus 90 naela võitmiseks. Parempoolne variant B pakkus võimalust mitte üldse raha võita, kuid palju suuremat võimalust võita 90 naela.
Üldiselt on oodatav tulu (iga võimaliku väljamakse väärtus korrutatud selle tegeliku saamise tõenäosusega) variandi B puhul suurem, kuid see on ka riskantsem, kuna osaleja ei pruugi midagi saada. Teiste katsetega on kindlaks tehtud, et enamik inimesi valib variandi A, välja arvatud juhul, kui variandi B oodatav tulusus on nii suur, et see muutub vastupandamatuks. Kui variandi B juurde kuulus näiteks väljamakse miljon naela, siis on lihtne ette kujutada, et võite selle vaatamata riskile valida, kuid seni, kuni väljamaksed on suhteliselt sarnased, tahavad inimesed valida riskivaba võimaluse. Punkt, kus te alternatiivilt A üle läheksite variandile B, näitab, kui riskikartlik te olete.
Teadlased leidsid, et pärast seda, kui inimestel oli kortisooli ühe päeva jooksul manustatud, olid nad kontrollrühmast pisut riskikartlikumad, nõudes kergelt suuremaid erinevusi oodatava tulu osas, et suunata nad üle riskantsele võimalusele. Kuid nad muutusid aja jooksul dramaatiliselt riskikartlikumaks: pärast kaheksat päeva pärast hüdrokortisooni võtmist valisid nad riskivabad loteriid, mis moodustasid peaaegu 80 protsenti ajast (võrreldes kontrollrühma 50 protsendiga). Üldiselt langes nende riskipreemia (riskisumma, mille nad olid nõus vastu võtma suurema väljamakse võimaluse eest), 44 protsenti.
Lisaks varieerus eksperimentaalgrupis kortisooli sisalduse tõus veres (mõõdetuna vere- ja süljetestidega) pisut - teadlased püüdsid põhjustada kõigi taseme tõusu 69 protsenti (sama, mis päriselus tegutsevatel kauplejatel), kuid oli mingi variatsioon. Räägib, et need, kus stressihormooni tase tõusis, kasvasid kõige enam riskidest .
Kõige selle kõige huvitavam külg on see, et teadlased püüdsid korrata Londoni tõelistes aktsiatega kauplejates täheldatud vere kortisooli suundumusi, mida rõhutas kõikuv turg: krooniline tõus umbes nädala jooksul, selle asemel, et päeva jooksul suureneda ja elama tagasi. Osalejate riskikartlik käitumine ilmnes alles siis, kui kortisooli tase oli aja jooksul sarnaselt tõusnud.
On tõsi, et tegemist on väikese valimi suurusega, kuid kui reaalse maailma ettevõtjad käituvad uuringus osalejate moodi sarnaselt, võiksid kortisool tegutseda kauplejate käitumises olulise (ja alahinnatud) tegurina, muutes nad eriti riskikartlikuks, kui volatiilsed ja stressirohked turud püsivad terve nädala. Eriti pikaajaliste volatiilsuse perioodide ajal viitab Coates 2007. – 2009. Aasta finantskriisile, kui USA varade volatiilsus kasvas 12 protsendilt rohkem kui 70 protsendile. Kortisooli tase ja riskikartlikkus võivad tõusta isegi rohkem, kui uuringus näidati. Ta väitis, et üks kriisi süvendanud teguritest oli asjaolu, et nii paljud investorid ei tahtnud võtta riski ega osta hädasolijaid - sellist käitumist võis osaliselt jälgida kortisool.
Coates väidab, et sellist turukäitumise bioloogilist analüüsi on vaja väga palju - osaliselt põhjusel, miks ta otsustas tuletisinstrumentidega kauplemise asemel uurida kehakeemiat investeerimisotsuste taga. "Ettevõtjad, riskijuhid ja keskpangad ei saa loota riski maandamisele, kui nad ei mõista, et riskivõtjad varitsevad sügaval meie kehas, " ütles ta.
